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十大券商看后市:对短期调整不必悲观,成长赛道二季度或修复

时间:2022-02-16    点击: 次    来源:不详    作者:佚名 - 小 + 大

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  澎湃新闻记者 田忠方 见习记者 孙燕

  A股春节长假后首周,以创业板指为代表的成长板块调整明显,下一步,市场行情将如何演绎呢?

  澎湃新闻搜集了10家券商的观点,大部分券商认为,不必对市场短期弱势整理悲观,春节行情不会缺席。不过,虽然当前成长股调整幅度可能已较大,但投资者风险偏好的调整仍需要时间。二季度,成长赛道有望迎来系统性修复。

  国泰君安证券指出,虽然短期内市场在消化负面因素的过程中,以弱势整理为主。但不必悲观,进入3月份,随着积极因素的上修,市场将逐步回温。

  对于成长板块,中信证券认为,本轮成长赛道股的快速调整,主要受交易、外围货币收紧、高基数下盈利增速下行等因素影响。当前,市场风格正处于由成长向价值的转换的过程中,并将持续至少一个季度。二季度成长赛道有望迎来系统性修复。

  中金公司也指出,虽然当前成长股调整幅度可能已较大,但短期正面催化剂缺乏背景下,投资者风险偏好的调整可能需要时间。市场风格逐步具备回到成长的条件,初步预计时间点可能在二季度初左右。

  配置方面,稳增长仍然是多家机构一致看好的方向。

  中信证券指出,稳增长政策基建先行,地产后至,多项政策产生合力后,将支撑稳增长主线的季度级别行情。

  中金公司表示,虽然成长风格大幅杀跌空间可能相对有限,但可能还不着急抄底,稳增长仍是未来的阶段主线。

  中信证券:二季度成长赛道有望迎来系统性修复

  春节后,以上证指数为代表的大盘蓝筹行情启动。而对于成长赛道何时迎来系统性修复,整体来看,当前市场风格正处于由成长向价值的转换的过程中,并将持续至少一个季度。二季度成长赛道在三大条件齐备后,有望迎来系统性修复。

  首先,本轮成长赛道股的快速调整主要受交易因素的影响,但也和高基数下盈利增速下行压力有关,成长赛道业绩高增长的稀缺性需要在4月季报披露期进一步验证。

  其次,3月美联储加息几乎已成定局,但具体加息幅度和后续表态依然重要,利率对长久期的成长股影响更大,还需等待联储加息落地。

  再次,还要观察一季末公募持仓情况,即经历本轮“高切低”交易后,部分私募已经面临清盘风险,后续成长赛道是否已经充分调整、公募配置情况如何有待验证。

  海外方面,上半年中美货币政策的阶段性错位下,外围货币收紧对A股影响主要在情绪层面,实际影响有限。

  风格方面,稳增长政策基建先行,地产后至,多项政策产生合力后,国内GDP三季度同比将恢复至5.5%左右的潜在增长水平,这将支撑稳增长主线的季度级别行情。

  投资者全年可坚守蓝筹风格,当前则紧扣稳增长政策催化的价值蓝筹主线,继续坚定围绕“两个低位”积极布局。一是估值仍处于相对低位的品种,二是基本面预期处于相对低位的品种。

  中金公司:成长股调整幅度或已较大

  整体来看,当前成长股调整幅度可能已较大。但是,短期正面催化剂缺乏背景下,投资者风险偏好的调整可能需要时间,中国稳增长还在继续发力,市场关注点可能会继续在“稳增长”相关领域。同时,海外市场也在反映全球货币收紧的影响,制约全球高估值成长板块表现。

  市场风格可能会逐步具备回到成长风格的条件,要等中国增长预期逐步稳定,且海外市场对货币收紧的反应到一定程度。初步预计时间点可能在二季度初左右,不过后续仍需根据实际进展持续更新。

  总的来说,对中国市场无需过度悲观,历史上在市场相对低位、预期偏低的背景下,出现超预期的信贷和社融增量,从两到三个月的周期对市场影响偏积极。如果这些指标具有一定持续性的情况下将更加明显,前瞻指标改善有利于增长预期的改善。

  风格方面,“稳增长”仍是未来的阶段主线,成长风格大幅杀跌空间可能相对有限,但可能还不着急抄底。

  中信建投证券:重视高股息板块的战术机会

  当经济前景不确定性较大、市场基本面预期转向时,高股息标的企业盈利本身波动相对较小,并且可能额外受到稳增长政策的支持。

  具体而言, 高股息公司特有的财务表现优异、现金流充沛、盈利能力稳健等一系列特点,且此类标的大多为市值较大,股价波动幅度较小的银行股、公用事业股、周期资源股龙头等。

  因此,当整个市场信心不足而表现疲软时,高股息策略防御属性显现。同时,还能获得可观的分红收益。

  期限利差反映投资者对未来经济的预期,信用利差反应市场的融资环境。当期限利差缩窄、信用利差走阔时,市场风险偏好下行,经营稳健并且具备稳定分红的资产将会受到投资者的青睐。

  此外,信用利差上升往往也意味着企业融资成本上升,有利于银行板块,从而也有利于银行占较大权重的中证红利指数

  国泰君安证券:不必对短期弱势整理悲观

  展望后市,短期内市场在消化负面因素的过程中仍以弱势整理为主,但不必悲观。进入3月份,随着积极因素的上修,市场将逐步回温。

  具体而言,随着3月全国两会的临近,稳增长政策将加速推进与发力,基建与地产预期均将逐步上修。综合来看,不必对市场短期的弱势整理悲观,3月随着积极因素的上修市场将逐步回温,开年积极加仓。

  配置方面,当前以消费与基建链为核心的低估值板块具备优势,往后看市场仍将水往低处流,将加速向低估值风格切换。

  价值成长维度方面,当前市场偏低风险偏好、经济环境高不确定性之下,价值仍将阶段占优,而成长尤其是赛道型公司的机会还需要等待风险偏好的回暖。

  海通证券:春季行情只是迟到不会缺席

  年初以来市场下跌阶段,价值板块已经有相对收益。而春季行情只是迟到不会缺席,价值板块仍可看好,后期成长板块有望紧跟着上涨。

  具体选择上,建议均衡配置价值和成长,重点关注受益于政策的大金融和硬科技。

  其中,价值方面,建议关注金融地产,尤其是券商。回顾历史,2010年以来金融地产存在6次超额收益的行情,历次行情中券商涨幅最大,平均涨幅72%。

  成长方面,建议关注硬科技,尤其是新能源和数字经济。当前稳增长政策在密集出台,稳增长政策发力有望直接带动新老基建投资的增长。其中“新基建”是兼顾短期刺激有效需求和长期增加有效供给的最佳结合点,是中国经济迈向高质量发展、创新发展的大国重器。具体到行业,建议高度关注稳增长政策发力的重点即低碳经济和数字经济领域。

  浙商证券:每年一季度成长股阶段调整,恰恰是当年逢低布局机会

  复盘2019年至2021年,可以发现每年一季度以创业板为代表的成长股均有阶段调整,如2019年5月、2020年3月和2021年3月,而每次调整恰恰是当年逢低布局的机会。

  站在当前,展望2022年,预计“三低”配置策略的比较优势并非仅有1个至2个月,而是有望持续2个至3个季度。

  一方面,相较于2019年至2021年,2022年美联储进入加息周期,借助复盘发现加息初期对成长股等利率敏感资产或有扰动。另一方面,相较于2019年至2021年,2022年稳增长的力度和时间有望加大。

  配置方面,针对低估值、低股价、低持仓的“三低”板块,通过自上而下考察基本面的边际变化,可以梳理出三条配置线索:一是稳增长,以银行、房地产、建筑、建材为代表;二是出行链,以机场、航空、酒店为代表;三是高股息,以铁路、公路、通信运营商为代表。

  招商证券:二季度后A股或开启新一轮上行周期

  2022年可能是稳增长政策发力的年份,二季度后,A股可能会开启新一轮上行周期。年内以金融、地产、建材为代表的传统稳增长、低估值方向将带来偏大盘价值2个至4个季度级别的阶段性风格漂移。

  但是,风格分化较过去几年更加不明显,稳增长的方向除了传统领域的估值修复行情,还应重点布局考虑新基建中低估值的板块。

  配置方面,建议投资者今年投资者重点考虑使用“洼地策略”,更加关注低配置、低预期、低估值的洼地,“低估值+转型”也可能是选股的重要思路。

  就2月份至3月份而言,大宗价格的持续上涨带来的工业金属、石油石化、水泥的机会可以重点考虑。

  中泰证券:春季行情有望更进一步

  整体来看,在全球金融市场逐步适应美联储鹰派转向、国内降准等稳增长政策继续发力、社融等指标有望企稳的大环境下,春季行情有望更进一步。

  全面注册制与稳增长对低估值蓝筹的利好,叠加美联储“鹰派”或使成长板块承压,以及1月调整过程中上证50等低估值蓝筹的强势与不创新低,都可以看到,春季行情依然是低估值蓝筹为主线。

  具体配置而言,低估值蓝筹依然坚持三条主线:一是券商;二是高分红与国改相关的央企,特别是铁路、电力等中央财政发力方向;三是绿电。

  同时,医药当中部分与疫情相关的,如呼吸机、疫苗等亦进入配置区间。

  平安证券:政策底已现,市场底将渐行渐近

  2022年春节假期后第一周,A股继续演绎分化行情。以上证50为代表的价值风格相对占优,而以创业板指为代表的成长风格则继续调整以消化高估值。

  展望后市,短期来看,各项组合拳显示政策底已现,市场底也将渐行渐近,四季度货币政策执行报告再度强化政策发力宽货币、宽信用的紧迫性预期。

  配置方面,考虑到目前国内下行压力仍大,地产、消费持续走弱可能拖累一季度经济惯性下滑,A股市场仍需要时间整固,因此短期建议关注稳增长板块和疫后复苏行业的结构性机会。

  其中,2021年10月以来社融新增政府债券融资连续四个月同比多增,持续强化基建投资回升预期,基建发力有望带动产业链上的原材料、建筑商等环节的投资机会。而整体信用预期的改善则有助于推升金融板块景气度。此外,交运、酒旅等板块有望受益于出行场景的放开。

  华西证券:A股正处于反复磨底期

  当前,A股仍处于震荡、反复磨底期。此次A股高估值景气赛道的调整,是前期普涨后的一场“倒春寒”,诸多制约A股市场走强的因素需要逐步消化。

  不过,稍长一些时段来看,A股正处于战略布局阶段。首先,市场情绪经过将近两个月的释放,以及短期的暴力宣泄,风险已经得到较充分释放。其次,中国经济长期稳健向好趋势不变,当前正处于宽货币向宽信用传导期,后续稳增长政策有望逐步加力。再次,从上市公司年报预告看,A股企业盈利不乏结构性亮点。

  配置上,建议投资者关注两条投资主线:一是政策“稳增长”配置品种,如银行、地产、建材建筑等;二是受益提价预期的,如食品饮料、养殖、农产品等。

  责任编辑:是冬冬

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责任编辑:陈悠然

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