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“成长的大机会尚需等待”,“宁组合”首创者最新发声,投资者如何“赢在虎年”?

时间:2022-02-16    点击: 次    来源:不详    作者:佚名 - 小 + 大

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  2月15日,中信建投证券“‘赢在虎年’2022年春季投资策略会”线上召开。

  中信建投证券首席策略官、“宁组合”首创者陈果在策略会上表示,当前A股市场运行模式正在发生转变,传统的景气度趋势投资面临挑战,当下建议结合低位、低估值、低拥挤度等因素筛选有基本面边际改善预期的公司。陈果认为,成长股的大机会尚需等待。

  对于大类资产,中信建投证券首席经济学家、研究发展部联席负责人黄文涛认为应均衡配置。

  A股运行模式发生转变

  在陈果看来,当前A股市场运行模式正在发生转变。

  “A股投资者机构化程度不断推进。截至2021年三季度末,机构投资者持股市值在A股自由流通市值中占比超过30%。”陈果说,“市场对基本面预期变化的反应更快、更充分、更前瞻。”

  在陈果看来,A股市场运行模式发生变化可能与量化资金及策略蓬勃发展有关。近几年量化基金取得了显著的发展,目前股票量化策略的总规模已经突破万亿元,百亿规模的量化私募接近30家。大部分量化基金本身交易频率较高,往往灵活运用杠杆和多空策略,并且在市场波动较大时会以程式化交易果断卖出,一定程度上放大市场波动。

  布局把握“三低一改”方向

  当前时点,陈果建议布局把握“三低一改”主线,即结合低位、低估值、低拥挤度等因素筛选有基本面边际改善预期的公司。

  具体方向上,一是关注逆周期上行的板块,例如盈利边际改善的食品饮料、电力、基建、建材,行业周期迎向上拐点的智能汽车整车及配件、畜牧养殖,以及涨价周期链上的原油链。

  二是选择高股息策略,即关注盈利稳定、高分红、防御性强的板块,例如地产、银行、钢铁、煤炭、交运、公用事业。

  三是关注机构低配行业,例如电力、计算机、通信等行业。

  “拥挤度过高,可能是部分高景气行业去年底以来持续走弱的重要原因之一。”陈果直言,对于2021年表现强势的部分成长板块,陈果认为,“拥挤度有待脱离危险区,成长的大机会尚需等待”。

  中长期高景气行业是发展重点

  “预计2022年一季度是全年经济底,二季度开始经济活力改善,经济前低后高。预计全年GDP同比增长5.9%。”对于2022年经济,黄文涛持乐观态度。

  在黄文涛看来,2022年消费与服务业复苏将是看点。预计疫情缓和推动消费、服务业复苏,服务业占GDP生产结构的55%,消费占GDP需求结构的55%,二者的复苏将带动经济总量修复。

  黄文涛表示,基建投资已经成为“跨逆结合”调节的主要抓手,基建投资已初步显示出企稳回升态势,在低基数的效应下,二季度可以看到基建增速更为明显的反弹。

  出口方面,黄文涛表示,2021年中国出口增速30%,远超年初市场的预期,同时也在全球范围内保持优势。预计2022年出口仍将稳中回落,但仍有一定韧性,中国仍将在未来一段时期内保持强大的供应能力优势,预计仍能在高基数背景下增长5%以上。

  企业方面,黄文涛表示,企业利润的回升利好部分中长期景气度较高的行业。结合目前产业发展情况以及“十四五”规划建议,高端设备制造业、新基建(网络基础设施、智能交通基础设施、大数据中心、重大科技基础设施等)、数字经济、新能源汽车、人工智能等行业仍是2022年重点发展行业。

  大类资产配置趋于均衡

  对于2022年大类资产配置,黄文涛概括为“趋于均衡”。

  对于美股,黄文涛表示,美联储3月加息几无悬念,这一背景下,美股系统性反弹难度较大。但由于美股盈利仍有支撑,高估幅度并不算大,亦有底部支撑。因此,美股2022年震荡走势概率大,波动幅度不会小。

  美债方面,黄文涛表示,美债利率短期2%以上的上涨空间已不大,但趋势性回落时点仍需等待。

  美元方面,黄文涛认为将稳中偏强。其认为在美联储紧缩预期不断加强,全球经济走弱和市场动荡预期发酵,避险需求有一定空间条件下,美元指数将在95-100区间震荡。

  大宗商品方面,黄文涛认为,原油基本面有一定利好,短期有望维持在100美元左右的高位;黄金趋势性机会仍需等待,交易性机会来自通胀的超预期冲击。

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责任编辑:冯体炜

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