景顺投资：中国或成为2020年GDP正增长的唯一主要经济体

　　中国第一季GDP下降6.8%，后续重点关注财政刺激措施

　　中国近日公布第一季度经济数据：

　　中国第一季GDP同比下降6.8%（共识预估-6%），3月消费品零售总额同比下降15.8%（共识预估-10%）、工业增加值同比下降1.1%（共识预估-6.2%）、全国固定资产投资同比下降16.1%（共识预估-15%）。中国市场的反应相当温和。

　　中国3月份的工业生产已明显好转，制造业持续强劲回升，超出预期水平。3月份远超预期的出口统计数据也证明了这一点。

　　我预计，随着国有企业发行新债券以加速投资，固定资产投资的统计数据将从下个季度开始显著改善。

　　零售数据显示，消费者仍保持谨慎消费。这是最令人关注的数据点，因为消费约占中国GDP的60%。消费者的信心将需要更长的时间才能恢复——这一推论也适用于其他地区未来的发展。

　　关注刺激措施

　　我们知道第一季将是中国经济最艰难的一季，我们需要关注的是，进入第二季度后，经济能以多快的速度反弹。

　　政府已经采取了相当于GDP约2.5%的刺激方案，我预计全国人大会议之后，新一轮财政刺激措施将出台，金额预计约为GDP的5%。

　　刺激措施将分为传统基础设施（交通）、数字基础设施（人工智能、5G、信息技术、互联网）和刺激消费的措施，这些措施占2019年GDP的60%。

　　数据之外的观察

　　全世界都在试图估计新冠肺炎疫情对经济造成的冲击将持续多久，市场参与者密切关注中国在疫情之后的经济发展。

　　尽管中国与世界上其他地区有某些相似之处，但中国有许多独特之处，例如人口结构等，投资者应在直接比较前小心衡量。

　　首先，中国采取的强有力的疫情控制措施，使新确诊病例的感染曲线趋向平坦，但许多其他国家并没能成功复制这些措施。

　　其次，在疫情爆发之前，中国经济发展势头就很强劲，去年年底与美国签署的第一阶段协议使得贸易局势有所缓和。

　　随着经济活动升温，中国制造业和服务业的PMI在去年年底出现反弹，而且，中国没有经历我们在世界其他地区看到的疫情造成的失业潮，我们相信中国的经济在一定程度上可以延续一月份的农历新年之前的强劲气势。

　　中国可能是唯一会在2020年见到GDP正增长的主要经济体，增长率是1%还是3%很大程度上取决于政府的经济刺激政策，尤其是任何会刺激下半年增长的额外财政刺激方案。

　　（线索Clues / 鲁晗奕 实习编辑：樊文佳 编译：林琰尧）

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