PIMCO：通胀是暂时性上升 美联储不会过度反应

　　美国通胀数据公布后，太平洋投资管理公司（PIMCO）发布研报称，4月，美国核心消费者价格指数（CPI）明显超出预期，原因是二手车价格和对新冠肺炎敏感的旅游服务价格大幅上涨。其他消费品价格，也出现了价格的稳步上涨。这些足以使核心CPI同比跃升至3.0%，创下上世纪90年代中期以来的最高水平。

　　美国劳工部周5月12日公布，衡量一篮子商品、能源和住房成本的消费者物价指数（CPI）同比增长4.2%，超过市场平均预期的3.6%。除去食品和能源价格波动的核心CPI同比增长3%，预期为2.3%。

　　4月份的CPI数据明显出乎意料，但PIMCO继续认为这是价格水平的调整，价格上涨主要集中在受财政刺激推动的需求和半导体短缺支持的行业。在其他行业，4月份的潜在价格趋势依然温和，租金通胀指标相对于最近的速度几乎没有变化。因此，PIMCO继续预计通胀将在今年下半年恢复正常。

　　PIMCO称，通胀数据将使美联储的工作更具挑战性，因一些市场人士质疑价格压力将是暂时的。但PIMCO认同美联储的观点，即4月份看到的通胀压力最终将被证明是暂时的，最新数据不会改变其预期，即加息可能要到2023年才会发生。

　　PIMCO称，三个因素合力导致4月CPI涨幅明显超出预期：半导体短缺导致供应中断使二手车价格飙升；经济继续重新开放使旅游服务价格正常化；以及刺激计划提振的需求导致核心商品价格坚挺。

　　在过去的一年中，由于财政刺激、低利率政策和公共交通中断等因素，汽车需求一直非常强劲。最近，半导体短缺导致生产中断，由于供应有限，汽车价格上涨。4月份新车价格环比上涨0.5%。低库存带来的价格压力也影响到了二手车价格，4月份二手车价格上涨10%，足以为CPI的环比增长贡献30个基点。PIMCO称，今年下半年，随着半导体供应短缺的情况缓解和消费者对耐用品的购买有所缓和，汽车行业的通胀最终也将趋于正常。

　　对新冠肺炎敏感的旅游服务行业4月份也迅速调整了价格水平： 机票（同比涨10.2%）和酒店（同比涨 8.8%）价格的上涨都超出了预期。PIMCO预计，随着经济继续复苏，未来价格会进一步趋于正常化。但PIMCO指出，机票和酒店等旅游服务只占CPI篮子的不到2%。因此，尽管这些行业的强劲复苏将继续支撑价格，但它们在一篮子中所占的比重不足以推动美国通胀的整体轨迹。

　　由于3月份零售商品支出激增，其他核心商品价格也保持坚挺。退税提振了消费者对零售商品的需求，并赋予零售商更多定价权。不过，预计退税不会重复，因此4月份很可能是连续月度通胀的峰值。

　　除了这三个因素，通胀的潜在趋势更为温和。住房价格在CPI篮子中占最大比重，其变化仍较为温和，与我们的预期一致。租金和业主等价租金在4月份再次变化不大。

　　PIMCO称，美国正在经历一个持续数月的价格水平调整，通胀上升将被证明是暂时的。因此，美联储将保持耐心。美联储将关注的关键问题是，这种暂时的跳升是否会持续推高通胀预期，从而导致更持久的通胀。就目前而言，预计美联储官员不会对一个月的就业和通胀数据做出过度反应。PIMCO认为他们将密切关注通胀预期。（编辑：英超）

责任编辑：郭建